核心要點(diǎn)：

1-6 月原煤產(chǎn)量穩(wěn)步增長，進(jìn)口煤炭數(shù)量保持高位

2023 年1-6 月我國累計(jì)原煤產(chǎn)量230054 萬噸，同比增長4.38%，增幅較前5月收窄0.42 個百分點(diǎn)，較2022 年收窄6.62 個百分點(diǎn)；6 月我國原煤產(chǎn)量39009萬噸，同比增長2.48%，增速比5 月份收窄1.72 個百分點(diǎn)，較2022 年收窄12.82 個百分點(diǎn)。產(chǎn)地產(chǎn)量增速連續(xù)三個月放緩，且降幅持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)地高增量或難以維持。

(相關(guān)資料圖)

2023 年1-6 月我國累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤22193 萬噸，同比增長93%。6 月份進(jìn)口煤及褐煤3987.1 萬噸，同比增長110%，環(huán)比上漲0.74%。1-6 月進(jìn)口煤同比增速仍維持高位，單月環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，后期進(jìn)口量或?qū)⒕S持高位。

1-6 月全國發(fā)電量穩(wěn)定增長，火電維持高增，水電降幅擴(kuò)大

2023 年1-6 月全國絕對發(fā)電量41680 億千瓦時，同比增長3.8%；6 月我國發(fā)電量7399 億千瓦時，同比增長2.8%，環(huán)比上漲7.45%。

1-6 月火力絕對發(fā)電能量為29457 億千瓦時，同比增長7.5%；水電量4504億千瓦時，同比下降22.9%。單月來看火電維持高增，水電降幅擴(kuò)大。6 月火力絕對發(fā)電量為5228 億千瓦時，同比增長14.2%；水力絕對發(fā)電量982億千瓦時，同比下降33.9%，降幅較前5 月擴(kuò)大1 個百分點(diǎn)，較2022 年由正轉(zhuǎn)負(fù)下降62.93 個百分點(diǎn)。

煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長

2023 年1-6 月全國焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比繼續(xù)增長。1-6月焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥的產(chǎn)量分別為2.4 億噸、5.4 億噸、4.5 億噸、6.8 億噸和9.5 億噸，同比上漲1.8%、1.3%、2.7%、4.4%和1.3%。焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥同比增速皆實(shí)現(xiàn)上漲，分別為+1.3pct、+7.8pct、+7.4pct、+9.0pct 和+16.3pct。

投資建議

供應(yīng)端，我國原煤產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，增速有所放緩。6 月以來產(chǎn)地煤礦安全事故頻發(fā)，甚至存在事故瞞報。預(yù)計(jì)主產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度和范圍均將擴(kuò)大，短期內(nèi)煤炭供應(yīng)將階段性受限。進(jìn)口方面，進(jìn)口維持高位，環(huán)比微增，預(yù)計(jì)后期于高位趨于穩(wěn)定。需求端，全國發(fā)電量平穩(wěn)上漲，旺季水電匱乏替代效應(yīng)較強(qiáng)疊加煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長，煤炭需求端保持較好的恢復(fù)態(tài)勢。目前處于煤炭季節(jié)性旺季初期，供需格局有望趨緊。水電降幅持續(xù)擴(kuò)大為火電帶來替代需求，疊加“厄爾尼諾”帶來高溫效應(yīng)，動力煤旺季行情有望如期上演；全國焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥產(chǎn)量同比繼續(xù)增長，非電煤需求有望持續(xù)改善。建議關(guān)注動力煤龍頭企業(yè)以及焦煤資源稟賦優(yōu)異的公司，維持行業(yè)“增持”評級。

風(fēng)險提示

清潔能源替代風(fēng)險，安全生產(chǎn)風(fēng)險，產(chǎn)能釋放風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險

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