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東方證券發布研究報告稱，電動車仍處于高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內電動車市場2020年下半年至今經歷高速增長，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內仍有較大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發展。

東方證券主要觀點如下：

產業鏈去庫存基本結束，行業盈利拐點將至。產業鏈發展節奏受短期外部因素影響，一季度產業鏈表現疲軟，主要原因系：1)車廠和電池環節壓價，導致產業進入通縮周期;2)碳酸鋰疊加預期帶動產業進入去庫存和低庫存狀態;3)擔心一季報及其他板塊吸血，導致資金撤離或處于觀望狀態。當前各企業月度排產及一季報均反映出產業鏈去庫存走向尾聲。當前碳酸鋰價格也已止跌上漲，有望改變全產業鏈預期，部分環節反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經出現漲價，前期資產端受損的公司將迎來修復。產業鏈普遍排產下滑、持續降價的至暗時刻已經過去，量價、經營均進入穩定趨好階段。

各環節盈利分化，頭部企業競爭優勢顯現。在前期行業盈利底部區間，各環節內部出現明顯分化：二線廠商一方面自身供應與需求均不穩定，量上受到的影響更大，另一方面降價對高成本產能形成的壓力更大，部分企業已面臨虧損;而頭部企業經歷多輪產業周期淬煉，憑借成本優勢展現出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化。

建議關注：在產業周期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環節寧德時代（300750）(300750.SZ)、電解液龍頭天賜材料（002709）(002709.SZ)、隔膜龍頭恩捷股份（002812）(002812.SZ)、負極具備成本優勢的尚太科技（001301）(001301.SZ)、正極一體化公司華友鈷業（603799）(603799.SH)。

風險提示：政策變化風險;電動車銷量不達預期風險;原材料價格波動，盈利變化風險;產能投放加快，過剩引發行業競爭風險;假設條件變化影響測算結果。

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