來源：博時基金

(資料圖)

上周市場漲勢喜人，基金也陸續進入修復狀態。其中，有一類基金扭轉了基民的傳統印象，修復勢頭最為迅猛，那就是金融主題基金。

過去一周的反彈中，銀行、券商和保險三大“牛市旗手”強勁拉升，霸占漲幅榜前列，而TMT等一度領跑的賽道卻出現回調。

與之相應的，上周業績反彈幅度靠前的100只主動權益基金里面，有20%是重倉了大金融板塊。“含金量”高者，在本輪修復中確實“稱王”了。

若在三年前展望2023年的A股，相信絕大多數人會把賺錢的希望寄托在新能源、半導體或者消費主題基金身上。但近期金融板塊的強勢，也讓人不禁思考風格切換的問題。

究竟“牛市旗手”能否持續揮舞高漲的旗幟？要不要轉向配置“含金量”高的基金？

先來說說，近期券商板塊為什么漲？

券商板塊近期上漲，主要可以總結為三項因素的共同作用。

01 政策的催化

前期政治局會議中強調“活躍資本市場，提振投資者信心”，后續有望出臺更多針對活躍資本市場的刺激政策，例如引導長期資金入市來活躍二級市場等。

當活躍度提升，更多的資金涌入股市，對于券商業績將有直接正向催化。

02 預期的改善

近期利好信號不斷釋放，市場成交額重回萬億水平，投資者風險偏好開始回升。

伴隨交易量的增加，券商的交易傭金和手續費等收入也會相應增加，券商的利潤預期也會增長，從而推動券商股價上漲。

03 估值的修復

上周券商啟動上漲之前，市盈率TTM已經回落至19.339，處于過去十年前24.95%的低分位，接近于歷史機會值。

而券商板塊具備一定的周期屬性，當估值調整至越低的水平，后期修復的空間也就越大。

券商板塊與A股的相關性？

從過去二十年的數據來看，在2006年、2007年、2009年、2014年等市場出現大漲的年份，券商板塊往往也能相伴生長，甚至實現超過100%的超額收益。

但同樣，在2008年、2011年、2018年等市場跌幅超過-20%的年份里，券商板塊也相應出現了下跌，并且跌幅同樣不小。

由此可見，券商板塊的確與A股市場存在一定相關性，當牛市出現時，券商板塊勝率和漲幅也會更加顯著。

不過，即便當前市場上不乏唱多的聲音，但國內經濟復蘇預期還需繼續強化，可以樂觀，但也不能過分冒進。

“含金量”高能否長期制勝？

拉長時間來看，“含金量”高者未必能長期戰勝“含新量”“含芯量”“含酒量”。

從過去十年的賺錢效應來看，即便近兩年白酒、半導體、新能源等熱門行業出現回調，累計漲幅依舊是跑贏券商指數的。

對于普通投資者而言，大可不必因為短期行情就去輕易追逐“含金量”。券商板塊的周期波動性較強，相比于長期確定性的收益，更多地還是短期交易性的機會。

而要做短期擇時交易，難度無疑是比選擇長期賽道并持有要來得更大。如果看好后續A股行情和券商板塊的機會，那么選擇金融主題基金來借道布局，分批投資并及時落實止盈，或許是更安全的方式。

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