花朵財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

天賜材料，天掉餡餅。

(資料圖片)

近日，天賜材料因發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃，572名員工將有機(jī)會(huì)以低至近1折的價(jià)格買到公司股票，引發(fā)了不少爭(zhēng)議。

外界紛紛猜測(cè)：“是否涉嫌利益輸送？”

公開資料顯示，天賜材料主要從事電解液及其原材料研發(fā)，是國內(nèi)最早布局電解液廠商之一，2021年在國內(nèi)產(chǎn)量市占率為33.1%，位居行業(yè)第一。

而在過去幾年時(shí)間，受新能源汽車行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，以及深度捆綁寧德時(shí)代影響，天賜材料的經(jīng)營業(yè)績(jī)不斷創(chuàng)出新高。

但天賜材料業(yè)績(jī)能否長(zhǎng)紅，恐仍有待觀察。

年薪百萬還不夠，擬推1折激勵(lì)

8月8日晚，天賜材料發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量為551.01萬股，涉及的擬授予激勵(lì)對(duì)象共計(jì)572人。

由于本激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為6元/股，即滿足授予條件后，激勵(lì)對(duì)象可以每股6元的價(jià)格購買公司從二級(jí)市場(chǎng)回購的公司A股普通股，因此引來了不少的質(zhì)疑聲。

要知道6元每股，是什么概念？

截至2022年8月8日收盤，天賜材料最新股價(jià)為52.33元/股，如果按此推算，此次授予價(jià)格相當(dāng)于打了近1折，跟白送似乎并無太大的區(qū)別。

對(duì)投資者而言，這公平嗎？

公告顯示，本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票主要集中在公司的高、中層管理人員及核心技術(shù)人員群體。

但這群人歷年來從天賜材料身上拿走的卻并不少。

花朵財(cái)經(jīng)注意到，2021年天賜材料上至董事長(zhǎng)，下至獨(dú)立董事，其薪酬較上期均出現(xiàn)了大幅度的上揚(yáng)。而且董事長(zhǎng)徐金富、董事趙經(jīng)緯、董事會(huì)秘書韓恒、副總經(jīng)理徐三善、財(cái)務(wù)總監(jiān)顧斌年薪均超過了百萬，同時(shí)坐擁上千萬元價(jià)值的股權(quán)。

2021年，公司管理費(fèi)用為3.55億元，同比增長(zhǎng)46.77%。公司表示，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)職工薪酬、折舊費(fèi)、排污費(fèi)的增加所致。

相對(duì)而言，此次業(yè)績(jī)考核目標(biāo)仿佛也過于偏低。

本激勵(lì)計(jì)劃的解除限售考核年度為三個(gè)會(huì)計(jì)年度，即2022-2024年凈利潤(rùn)分別不低于38億元、48億元、58億元。

天賜材料此前發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為28億元-30億元，比上年同比增長(zhǎng)257.74%-283.29%。

也就是說，下半年公司只需實(shí)現(xiàn)8-10億元凈利潤(rùn)即可實(shí)現(xiàn)考核目標(biāo)。換言之，要完成2022年的考核目標(biāo)，或較為輕松。

應(yīng)收賬款高高的，大肆擴(kuò)產(chǎn)杠杠的

電解液作為鋰電池四大材料之一，約占電池材料成本的10%到15%，受益于新能源的火熱，天賜材料的股價(jià)與業(yè)績(jī)近來亦是水漲船高。

2019-2021年，天賜材料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為27.55億元、41.19億元、110.91億元，同比增長(zhǎng)32.44%、49.53%、169.26%；歸母凈利潤(rùn)1631.97萬元、5.33億元、22.08億元，同比增長(zhǎng)-96.42%、 3165.21%、314.42%。

得益于業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，天賜材料股價(jià)從2020年初的最低點(diǎn)5.75元/股（復(fù)權(quán)后），最高漲至2021年10月末的85.01元/股（復(fù)權(quán)后）。

相應(yīng)的是，公司高管減持動(dòng)作也不斷。

此外，天賜材料的發(fā)展還極其依賴寧德時(shí)代。2021年，公司對(duì)寧德時(shí)代的銷售額為55.97億元，占年度銷售總額比例50.47%。

而且公司的應(yīng)收賬款占比較高。2019-2021年，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為9.33億元、13.48億元、33.86億元，占總資產(chǎn)分別為17.50%、22.42%、24.36%。

但公司對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，明顯低于同行業(yè)可比公司。

2019-2021年，公司一年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為1.25%、1.55%、1.8%，顯著低于同行競(jìng)爭(zhēng)者新宙邦、彬彬股份、瑞泰新材。

根據(jù)《中國鋰電池電解液行業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》預(yù)計(jì)，到2025年全球電解液的需求約為216.3萬噸。

可目前僅天賜材料規(guī)劃產(chǎn)能就已超過150萬噸。

今年7月12日，天賜材料連發(fā)3則擴(kuò)產(chǎn)公告，擬在湖北宜昌、江蘇溧陽、安徽池州三地?cái)U(kuò)產(chǎn)，加碼電解液、六氟磷酸鋰及配套原材料、鐵鋰電池回收等業(yè)務(wù)。

上述項(xiàng)目的實(shí)施，無疑將進(jìn)一步加大天賜材料的產(chǎn)能。問題是，一旦將來行業(yè)降溫，市場(chǎng)由供不應(yīng)求狀態(tài)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前高舉擴(kuò)產(chǎn)的天賜材料當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？

前有多家房企在行業(yè)高景氣期大肆擴(kuò)產(chǎn)傷痕累累，后又有多家豬企在行業(yè)高景氣期大肆擴(kuò)產(chǎn)欲哭無淚；此外，市場(chǎng)還有一句話：“撐死膽大的餓死膽小的”。

那么，未來天賜材料將會(huì)走向哪條路？

需要警惕的是，天賜材料曾在2016年行業(yè)高景氣期過后的2017年至2018年深受“戴維斯雙殺”影響，業(yè)績(jī)與股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于低迷狀態(tài)。

關(guān)鍵詞： 天賜材料