過去一周，大盤呈現震蕩磨底態勢，大小指數分化明顯。其中，滬指走勢相對穩健，而創業板單周下跌超4%，期間一度跌破2022年4月低點。

站在當前位置，需要思考兩個問題：一是，指數調整風險是否充分釋放？二是，大盤何時能迎來轉機？

(資料圖片)

悲觀預期消化，短線可以樂觀一些

復盤來看，大盤本輪調整始于5月中旬，根本原因是經濟復蘇基礎不牢固。

目前滬指已經回落至年初以來震蕩區間的下沿，底部支撐較強。而如果從5月高點（3400）計算，滬指近一個月跌幅近6%。

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綜合經濟與市場走勢來看，當前投資者對于經濟問題的擔憂可能已經過于悲觀。

因為，經濟數據增速回落是宏觀經濟從“疫后復蘇”向“內生增長”切換的正常現象。當前市場面臨的宏觀環境是經濟階段承壓，而并非失速，這是大盤堅守底部支撐的最大“底氣”。

同時，雖然總量經濟數據乏善可陳，但結構性亮點仍然不少，比如618預售火爆、“新三樣”出口延續高增等。因此，投資者對于經濟預期不用太過悲觀。

另外，美聯儲6月議息會議（6月13日-14日）大概率“按兵不動”，短期外部風險有所緩和。屆時，人民幣匯率或企穩走高，進而提振A股市場偏好。

借鑒歷史，破局的關鍵還要看政策

當前市場的處境與2012年、2016年類似，均是對經濟增長中長期風險擔憂，比如內外環境持續惡化、有效需求不足等。

而2012年和2016年市場破局的關鍵是政策，彼時貨幣政策和地產調控都出現了明顯的轉向。預計本次也不例外，市場信心的恢復還要看政策信號。

實際上，近期國內政策持續釋放積極信號，既有多地持續松綁地產政策，又有多部門聯合促進消費復蘇（新能源汽車、家電）。同時，近期五大行也接連下調存款利率。這些明顯提振了短期市場偏好，基建鏈、地產鏈以及汽車鏈超跌反彈均是在反映政策加碼預期。

不過，需要注意的是，總量政策仍在保持定力。當前局部政策亮點可以支撐市場的結構性機會，但很難全面提振投資者的信心。預計全局性政策定調需要等到年中政治局會議，在此之前，市場大概率都是結構性行情。

還是結構市，兩條思路布局

綜上所述，經濟上的悲觀預期基本上已經充分消化。在政策預期向好與外部風險緩和催化下，短線市場可以樂觀一些，滬指在3200點一線的底部支撐較強。

不過，仍需要注意創業板的波動風險。當前創業板兩大權重行業新能源和醫藥出現景氣波動，投資者信心不足，預計創業板的筑底之路也不會一帆風順。

配置上，沿著穩增長與產業趨勢兩條思路，一方面繼續關注前期超跌且政策持續發力的方向，如汽車鏈（整車、零配件）與可選消費（啤酒、旅游、影視、消費醫療等）等。

另一方面，中期指數的平穩運行還需要高級別主題來支撐，關注數字經濟（算力、半導體、運營商）與中特估（港口、電力等）方向的輪動博弈機會。

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