【資料圖】

2022年9月經濟數據要點：

（1）工增大超預期，經濟大省發力、重點行業發揮帶頭作用；

（2）政策支持基建和制造業高增；

（3）季末沖量和政府購房提振銷售，新開工和拿地維持頹勢；

（4）失業反季節性上行，社零回落、收入低迷；

（5）經濟數據超預期，關注持續性和結構修復情況；

債市最新觀點：

9月數據落地，全面超預期，政策支持起決定性作用。第一，工增、基建、制造業投資是政策穩增長最重要抓手；第二，工增、地產、消費和就業結構變化亦體現政策支持。

微觀主體內生動能偏弱，經濟難言高枕無憂。疫情反復和地產頹勢仍然是經濟的最大困擾，疫情影響下就業和微觀主體收入難言回暖，終端需求受到抑制；商品房銷售增速雖然上行，但季末效應和政府采購是主導，居民購買力不足，企業現金流壓力較大，且預期保持悲觀，地產投資修復長路漫漫。

對于未來，增量政策仍然是經濟和社融修復的核心決定因素。10月增量政策落地后，關注接續情況，直接決定了未來基本面走勢和結構修復狀況。我們預計利率走勢還不會完全脫離區間震蕩的格局，按照現有政策行為和內外因素評估，1年期MLF仍然是目前十年國債較為有效的一個上限參考，區間下限預計高于前期低點。

風險提示：疫情擴散超預期，財政退坡超預期，經濟復蘇不及預期。

關鍵詞： 經濟數據