中新經(jīng)緯8月5日電 (宋亞芬)自美聯(lián)儲7月27日宣布加息以來，美債長短期收益率倒掛越加嚴重。截至8月3日，美債2年期收益率為3.1%，10期收益率為2.73%。2年期和10年期美債收益率利差已擴大至37個基點，為2000年以來新高。

美債倒掛或是美經(jīng)濟衰退信號

(資料圖片)

長短期美債收益率倒掛，一直被視為美國經(jīng)濟的“衰退風向標”。中國首席經(jīng)濟學家論壇高級研究員蔡浩指出，以史為鑒，美債10Y-2Y(10年-2年)的扁平乃至倒掛可能是未來美國經(jīng)濟衰退的信號。進入20世紀90年代以來，美國未來經(jīng)濟衰退指標共出現(xiàn)四次快速上行，而在指標峰值出現(xiàn)前，均發(fā)生過期限利差倒掛現(xiàn)象。從歷史上的幾個階段來看，美債10Y-2Y期限利差的扁平化乃至倒掛，往往領先于美國經(jīng)濟衰退指標峰值12-16個月，以此分析，美國經(jīng)濟2023年進入衰退的概率較大。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員賈晉京認為，短期美債走勢主要受技術因素影響，而長期美債收益率低于短期，說明投資者缺乏長期投資信心，也說明美國經(jīng)濟的基本面非常不好了。“美聯(lián)儲加息是美國無風險利率上行，邏輯上債券利率也應該上行。但美債利率走高，實際上意味著美國資產(chǎn)在貶值，相當于美國市場本身是要萎縮的。”

美國商務部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算下降了0.9%，而一季度美國GDP同比下降了1.6%，連續(xù)兩個季度的負增長意味著美國經(jīng)濟走向“技術性衰退”。

不過，中信證券(行情600030,診股)首席經(jīng)濟學家明明認為，美國還未步入實質(zhì)性經(jīng)濟衰退。美國經(jīng)濟下行的廣度、深度、速度與持久度預計還未達到衰退程度。個人消費支出指標反映出當前經(jīng)濟衰退風險很高，并且實際收入同比增速處于危險區(qū)間。但工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)同比仍處于較高水平，反映出經(jīng)濟衰退風險偏低。

對于利率倒掛問題，中國外匯投資研究院獨立經(jīng)濟學家譚雅玲對中新經(jīng)緯研究院說：“利差倒掛尤其是短期高于長期的話，解決美國的財政赤字問題是關鍵。”美國總統(tǒng)拜登曾表示，本財年美國聯(lián)邦赤字將大幅削減1.5萬億美元，并增強了短期融資力度。

東吳證券(行情601555,診股)固定收益首席分析師李勇則表示，衰退發(fā)生前我們看空美債，美債長短端收益率會隨加息而上升，短端增速會快于長端；預計11月后美債收益率會小幅下降，且短端下降速度快于長端；而如果通脹回落、美聯(lián)儲弱干預，預測10年期美債收益率很難再有突破，倒掛期間將維持于2.5%-3.0%區(qū)間。

衰退預期如何影響美債投資？

譚雅玲還表示，債券收益率上升還可能意味著大家在拋美國的國債。而事實上，2022年以來，多國都在不同程度拋售美債。中國已連續(xù)六個月減持美債，5月所持美債12年來首次跌破萬億美元關口。日本最近3個月也在持續(xù)減持美債，比利時、盧森堡、瑞士等國也有所拋售。

不過，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副研究員楊子榮強調(diào)，雖然多國持有美債規(guī)模在減少，但部分可能是持有的美債價值縮水，另有部分是到期后未繼續(xù)購買。

楊子榮解釋說，短期來看，美債收益率上行，意味著它的價格在下行，現(xiàn)在如果未到期拋售則可能面臨虧損。如果持有到期，則可以獲得以當時的利率計價的收益。

至于美國經(jīng)濟衰退對投資美債的影響，楊子榮認為短期內(nèi)風險不大。從投資收益層面看，當前中美利差倒掛，持有美債的收益在增加，這也吸引部分短期國際資本從中國的國債市場轉向美債市場。從政治層面來看，美國越來越無視基本的國際規(guī)則，濫用美元霸權，不排除在極端情形下會凍結他國持有的美債，這使得各國對于美債的政治信譽有所質(zhì)疑。

從投資的角度而言，明明也指出，該減持還是增持美債是一個技術性的問題。當前美債利率在歷史上來看也是比較高的，收益相對比較可觀。實際上，當美債利率比較高的時候應該進行買入，然后在美債利率下行之后進行獲利了結，美債最好還是進行區(qū)間交易。

但是如果是從中國整個國家的角度看，譚雅玲強調(diào)，選擇短期美債應該不太可能，國家相對還是選擇長期美債為主，因為長期美債可能和國內(nèi)宏觀調(diào)控是比較適宜的。(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院原創(chuàng)，

責任編輯：孫慶陽

關鍵詞： 東看西看美債收益率嚴重倒掛如何影響投資